《有關投資與人生最重要的事》

引言

二十年來，先是在西方信託公司（Trust Company of the West），然後是在一九九五年我和人共同創辦的橡樹資本管理公司（Oaktree Capital Management），我偶爾會寫點隨筆供客戶參考。我利用這些隨筆，闡述我的投資哲學、解釋金融的運作方式，並且提供我對最近發生的事件持有的見解。那些隨筆形成本書的核心，在接下來的本書內容中，你會發現有不少段落來自那些隨筆，因為我相信它們給的教訓，不但適用於當年寫它們的時候，也適用於今日。為了收進本書，我做了一些小小的調整，主要是想讓它們傳達的訊息更為清楚。

到底什麼是「最重要的事」？二○○三年七月，我寫了一篇隨筆，標題是這樣，把我覺得攸關投資成功的要素彙總起來。這篇隨筆開門見山說：「和老客戶、可能的客戶見面時，我一再聽到自己說，『最重要的事是X』。十分鐘後又說，『最重要的事是Y』。然後是Z，等等。」整個加起來，這篇隨筆談到十八件「最重要的事」。

在這篇最早的隨筆之後，我針對自己認為的「最重要的事」做了些調整，但是基本概念沒有改變：他們都很重要。投資成功需要深謀遠慮，同時注意許多不同的面向。忽略任何一個，結果可能就沒有那麼令人滿意。這是為什麼我要寫一本書，談最重要的事這個觀念──每一件重要的事都是一塊磚頭，我希望用它們砌成一道堅固的牆，而且每一塊磚都缺之不可。

我並不打算寫一本投資手冊。相反的，這本書是用來說明我的投資哲學。我認為這是我的信條，在我的投資生涯中，它就像宗教那樣。這些是我相信的事情，也是引領我不偏離正途的路標。我要鋪陳的訊息，是我認為最為持久的。我相信它們的道理不限於今天。

這本書不教你怎麼做，也不告訴你投資穩賺不賠的妙方，沒有按部就班的指示，不列出包含數學常數或者固定比率的價值計算公式──事實上，我很少談到數字。我只提出一個思考方式，或許能夠幫助你做出好決策，而且可能更重要的是，避開誘惑許多人掉進的陷阱。

我想做的事不是簡化投資的行為。事實上，我最想做的事，是明白表示它有多複雜。試圖簡化投資的人，只會幫別人一個很大的倒忙。談到報酬率、風險和流程，我會堅持使用一般性的說法；只有在為了說明我的論點時，才討論特定的資產類別和戰術。

至於本書的架構，前面說過，成功的投資包含深謀遠慮，同時注意許多領域。如果辦得到，我願意一次討論所有的領域。但遺憾的是，限於語言的表達，我只能一次談一個主題。因此，我要先討論執行投資的市場環境，讓讀者知道這塊遊戲場像什麼。接著討論投資人本身、影響他們投資成功或失敗的因素，以及他們應該做哪些事情，以提高勝算。最後幾章試著彙總這兩組觀念。但由於我的哲學是「整整一塊」，有些觀念不只和一章有關；如果你覺得一提再提，麻煩忍耐一下。

但願你覺得本書的內容相當吸引人，能夠啟發你的想法，甚至引起一些爭議。如果有人告訴我：「看你的書，樂趣無窮；裡面有我曾經讀過的一切東西。」我會自認失敗。我想做的是，分享你以前不曾聽過的投資觀念和思考方式。短短九個字，會使我覺得有如天籟：「我從來沒有那麼想過。」

尤其是，你會發現我談風險和如何抑制風險，多於如何取得報酬率。在我看來，風險是投資最有趣、最富挑戰性和最根本的面向